SMR 대장주: 국내외 소형모듈원전 핵심 기업 분석 및 투자 가치 보고서

 

 

서론: 소형모듈원전(SMR) 시대의 도래와 투자 기회

기후 변화 대응과 에너지 안보 강화의 필요성이 전 세계적으로 증대되면서, 소형모듈원전(SMR; Small Modular Reactor)이 미래 에너지 솔루션으로 급부상하고 있습니다. SMR은 기존 대형 원전보다 작고, 공장 제작이 가능하며, 모듈화되어 건설 기간이 짧고 비용 효율성이 높다는 장점을 가집니다. 또한, 높은 안전성과 유연한 출력 조절 능력으로 재생에너지와 연계한 무탄소 전원, 수소 생산, 해수 담수화 등 다양한 분야에 활용될 잠재력을 가지고 있습니다.

글로벌 SMR 시장은 2035년까지 400조 원 규모로 성장할 것으로 예상되며, 이는 관련 기업들에게 막대한 투자 기회를 제공하고 있습니다. 이 보고서는 국내외 주요 SMR 관련 기업들의 사업 현황, 재무 상황, 그리고 미래 투자 가치를 심층 분석하여, SMR 시장의 핵심 대장주를 파악하는 데 도움을 드리고자 합니다.

 

1. 국내 SMR 관련 대장주 분석

한국은 원전 건설 및 운영 경험이 풍부하며, SMR 기술 개발 및 해외 시장 진출에 적극적인 움직임을 보이고 있습니다.

1.1. 두산에너빌리티

• 회사 개요 및 핵심 사업: 원자력 발전소 핵심 주기기(원자로, 증기발생기 등)를 일괄 생산할 수 있는 세계 3개 기업 중 하나입니다. SMR 주기기 제작 및 공급 분야에서 독보적인 기술력과 생산 능력을 보유하고 있습니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 뉴스케일파워(NuScale Power)에 대한 선제적 투자를 통해 SMR 주기기의 독점 제작·공급권을 확보했습니다.
  • 뉴스케일파워 외에도 미국 X-에너지(X-energy), 테라파워(TerraPower) 등 주요 SMR 개발사들과 협력 관계를 맺고 있습니다.
  • 루마니아 등 해외 SMR 프로젝트 참여를 통해 글로벌 시장 진출을 가시화하고 있습니다.
  • SMR 전용 생산 라인에 대한 추가 투자를 검토하며 대규모 양산 준비를 하고 있습니다.
• 재무 상황 (연결 기준):

  구분	2023년	2024년	2025년 (전망)
  매출액 (억원)	175,900	162,330	(전망치 미공개, 2분기 개선 예상)
  영업이익 (억원)	11,600	1,017	(전망치 미공개, 2분기 개선 예상)
  당기순이익 (억원)	미공개	3,811	(전망치 미공개)

• 미래 투자 가치:
  • 강력한 SMR 시장 선점: 뉴스케일파워와의 독점 공급권은 향후 400조 원 규모로 성장할 SMR 시장의 직접적인 수혜를 가능하게 합니다. 2030년까지 SMR 부문에서 3조 원 이상의 매출을 목표로 하고 있습니다.
  • 다각화된 사업 포트폴리오: 원전 외에도 가스터빈, 해상풍력, 수소 등 친환경 에너지 사업으로 포트폴리오를 다각화하고 있어 안정적인 성장이 기대됩니다.
  • 글로벌 원전 시장 확대 수혜: 전 세계적인 원전 부활 움직임과 한국형 원전 수출 확대 정책은 두산에너빌리티의 해외 수주에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

1.2. 한국전력기술 (한전기술)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 원자력 발전소의 설계 및 엔지니어링을 담당하는 국내 유일의 원자력 종합 설계 전문 기업입니다. 한국형 원전의 핵심 두뇌 역할을 수행합니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 한국형 SMR인 혁신형 SMR(i-SMR) 개발에 주도적으로 참여하고 있습니다. 2028년 표준 설계 인가를 목표로 정부 및 유관 기관과 협력 중입니다.
  • 해외 SMR 개발사들과도 기술 교류 및 협력 가능성을 모색하고 있습니다.
• 재무 상황 (연결 기준):

  구분	2022년	2023년	2024년
  매출액 (억원)	5,053	5,451	5,534
  영업이익 (억원)	139	286	548
  당기순이익 (억원)	179	327	585

• 미래 투자 가치:
  • 한국형 SMR의 핵심: i-SMR 개발의 중추적인 역할을 담당하므로, 한국형 SMR의 상용화 성공 시 가장 큰 수혜를 입을 것입니다.
  • 독점적인 설계 역량: 국내 원자력 발전소 설계 분야의 독점적 지위는 SMR 시장에서도 강력한 경쟁력으로 작용할 것입니다.
  • 글로벌 SMR 시장 진출 기반: 한국형 SMR의 해외 수출이 본격화될 경우, 설계 부문에서 핵심적인 역할을 수행하며 글로벌 시장으로 진출할 수 있는 기회를 가집니다.

1.3. 현대건설

• 회사 개요 및 핵심 사업: 국내 대표적인 종합 건설 기업으로, 원자력 발전소 건설 및 시공 분야에서 오랜 경험과 높은 기술력을 보유하고 있습니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 뉴스케일파워의 SMR 건설을 위한 전략적 파트너십을 체결했습니다.
  • 미국 테라파워에 3,000만 달러(약 500억 원)를 투자하여 소듐냉각고속로(SFR) 기반 SMR 건설 시장 진출을 추진하고 있습니다.
  • 국내외 SMR 프로젝트의 시공권을 확보하기 위해 적극적으로 협력하고 있습니다.
• 재무 상황 (연결 기준):

  구분	2023년	2024년	2025년 (전망)
  매출액 (억원)	296,510	326,700	302,790
  영업이익 (억원)	7,850	-12,630	11,270
  지배주주순이익 (억원)	5,360	-1,690	6,710

• 미래 투자 가치:
  • 글로벌 SMR 건설 시장 선점: 뉴스케일파워, 테라파워 등 주요 SMR 개발사와의 협력을 통해 해외 SMR 건설 시장에서 강력한 경쟁력을 확보하고 있습니다.
  • 종합 건설 역량 시너지: 원전 건설 노하우를 SMR 건설에 적용하여 시공 안정성과 효율성을 높일 수 있습니다.
  • 에너지 안보 및 친환경 정책 수혜: SMR 건설 수요 증가는 장기적인 성장 동력이 될 것입니다.

1.4. 삼성물산

• 회사 개요 및 핵심 사업: 건설, 상사, 패션, 리조트 등 다양한 사업 분야를 영위하는 삼성그룹의 핵심 계열사입니다. 건설 부문에서는 대형 발전소 및 플랜트 건설 경험이 풍부합니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 뉴스케일파워에 지분 투자를 단행하며 SMR 사업에 참여하고 있습니다.
  • 뉴스케일파워의 SMR을 활용한 발전소 건설 및 EPC(설계·조달·시공) 사업 협력을 추진하고 있습니다.
• 재무 상황 (연결 기준):

  구분	2023년	2024년	2025년 (전망)
  매출액 (억원)	418,957	421,032	406,972
  영업이익 (억원)	28,700	29,840	(미공개)
  순이익 (억원)	(미공개)	(미공개)	(미공개)

• 미래 투자 가치:
  • 뉴스케일파워와의 강력한 파트너십: 뉴스케일파워의 SMR 상용화 시 시공 및 모듈 운송 분야에서 중요한 역할을 수행할 가능성이 높습니다.
  • 글로벌 EPC 역량: 전 세계적인 프로젝트 수행 경험을 바탕으로 해외 SMR 시장에서도 경쟁력을 확보할 수 있습니다.
  • 그룹 차원의 지원: 삼성그룹의 전폭적인 지원을 바탕으로 SMR 사업 확장을 추진할 수 있습니다.

 

✨ 국내 SMR 대장주: 두산에너빌리티

선정 이유: 두산에너빌리티는 SMR의 핵심인 주기기(원자로, 증기발생기 등) 제작 및 공급 능력에서 세계적으로 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 특히 미국 뉴스케일파워와의 독점적인 주기기 공급권을 확보함으로써 향후 뉴스케일파워의 SMR이 상용화될 때 가장 직접적이고 큰 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 또한, 뉴스케일파워 외에도 X-에너지, 테라파워 등 다양한 SMR 개발사들과 협력하며 사업 다각화를 꾀하고 있으며, SMR 전용 생산 라인 투자 및 해외 프로젝트 참여 등 구체적인 사업 확장 계획을 가지고 있습니다. 이러한 기술적 우위, 선제적 투자, 그리고 확고한 시장 지위가 두산에너빌리티를 국내 SMR 대장주로 선정하는 이유입니다.

 

2. 글로벌 SMR 관련 대장주 분석

글로벌 SMR 시장은 다양한 기술과 모델을 가진 기업들이 치열하게 경쟁하고 있으며, 각국 정부의 정책적 지원을 바탕으로 빠르게 성장하고 있습니다.

2.1. 뉴스케일파워 (NuScale Power, 미국)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 미국 오리건주에 본사를 둔 SMR 개발 전문 기업입니다. 경수로(Light Water Reactor) 기반의 SMR인 NuScale Power Module (NPM)을 개발하고 있으며, 미국 원자력규제위원회(NRC)로부터 설계 인증을 받은 최초의 SMR 모델입니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 에너지부(DOE)의 지원을 받아 프로젝트를 추진 중이었으나, 최초의 상업용 SMR 발전소 건설 프로젝트(Carbon Free Power Project, CFPP)가 최근 무산되었습니다. 이는 SMR 상용화의 어려움을 보여주는 사례입니다.
  • 루마니아, 폴란드, 불가리아 등 전 세계 여러 국가와 SMR 배치 협력을 논의하고 있습니다.
  • 두산에너빌리티가 주기기 독점 공급사로 참여하고 있습니다.
• 재무 상황 (연결 기준, 백만 달러):

  구분	2023년	2024년	2025년 2분기
  매출액	22.8	37.0	8.1 (분기)
  영업이익	-71.1	-11.9	(미공개)
  순이익	-180.1	-348.4	(미공개)

  ※ 2025년 재무는 2분기 매출만 공개되었으며, 연간 전체 재무는 아직 상업화 이전의 투자 단계이므로 손실 지속 예상.
• 미래 투자 가치:
  • 최초의 NRC 설계 인증: 기술적 신뢰성을 확보했다는 점에서 강력한 경쟁 우위입니다.
  • 글로벌 선두 주자: 가장 먼저 상용화 가능성이 점쳐졌던 기업으로, 시장 선점 효과가 클 수 있습니다.
  • 정책적 지원: 미국 정부의 적극적인 SMR 지원 정책의 직접적인 수혜를 기대할 수 있습니다.
  • 리스크: 초기 프로젝트 무산과 높은 개발 비용, 불확실한 상용화 시점은 투자 위험 요인입니다.

2.2. 테라파워 (TerraPower, 미국)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 마이크로소프트 창업자 빌 게이츠가 설립한 차세대 원전 개발 기업입니다. 소듐냉각고속로(SFR) 기반의 Natrium SMR 기술을 개발하고 있으며, 기존 원전보다 안전하고 경제적인 운영을 목표로 합니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 와이오밍주에서 Natrium 실증 사업을 추진 중이며, 2030년 상업 운전을 목표로 하고 있습니다.
  • 한국의 현대건설 등과 협력하여 기술 개발 및 해외 시장 진출을 모색하고 있습니다.
• 재무 상황: 비상장 기업으로 상세한 재무제표가 공개되지 않습니다. 주로 빌 게이츠 등 주요 투자자들의 자금 지원과 정부 보조금에 의존하며, 2025년 6월 6.5억 달러 규모의 후기 벤처캐피탈(Later Stage VC) 투자를 유치하는 등 대규모 투자가 지속되고 있습니다. 아직 상업적 수익은 발생하지 않고 있습니다.
• 미래 투자 가치:
  • 차세대 기술 리더십: SFR 기술은 기존 경수로 기반 SMR과 차별화된 안전성과 효율성을 제공합니다.
  • 빌 게이츠의 지원: 창업자의 강력한 비전과 자금 지원은 기술 개발의 안정성을 높입니다.
  • 에너지 저장 연계: Natrium SMR은 용융염 기반 에너지 저장 시스템과 연계하여 유연한 전력 생산이 가능합니다.

2.3. X-에너지 (X-energy, 미국)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 고온가스로(HTGR) 기반의 SMR인 Xe-100을 개발하는 기업입니다. 고온의 열을 생산하여 전력 생산뿐만 아니라 수소 생산, 산업용 열 공급 등 다양한 용도로 활용 가능합니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 미국 에너지부(DOE)의 자금 지원을 받아 Xe-100 개발 및 상용화를 추진 중입니다.
  • GE-히타치 뉴클리어 에너지와 협력하여 캐나다, 미국 등지에서 SMR 배치 가능성을 논의하고 있습니다.
  • 두산에너빌리티가 Xe-100 원자로 제작에 참여하고 있습니다.
• 재무 상황: 비상장 기업으로 상세한 재무제표가 공개되지 않습니다. 기술 개발 단계에 있으며, 주로 투자 유치 및 정부 지원을 통해 운영됩니다. 2025년 1월 7.11억 달러 규모의 후기 벤처캐피탈(Series C1) 투자를 유치했습니다. 상업화 이전까지는 손실이 불가피할 것입니다.
• 미래 투자 가치:
  • 다목적 활용성: 고온 열 생산 능력은 수소 경제와 연계하여 SMR의 활용 범위를 넓힐 수 있습니다.
  • 높은 안전성: HTGR은 고유의 안전성 특성을 가지고 있어, 사고 발생 시에도 방사성 물질 유출 위험이 낮습니다.
  • 정부 지원: 미국 정부의 차세대 원전 기술 개발 지원 프로그램의 수혜를 받고 있습니다.

2.4. 롤스로이스 SMR (Rolls-Royce SMR, 영국)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 영국의 세계적인 엔지니어링 기업 롤스로이스가 주도하는 SMR 개발 컨소시엄입니다. 경수로 기반의 SMR 모델을 개발하고 있으며, 영국 정부의 강력한 지원을 받고 있습니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 영국 내 SMR 배치 계획을 추진 중이며, 약 10년간 최대 16기의 SMR 건설을 목표로 하고 있습니다.
  • 영국 정부는 롤스로이스 SMR에 2억 1,000만 파운드를 투자하는 등 전폭적인 지원을 하고 있습니다.
• 재무 상황: 비상장 기업으로 상세한 재무제표가 공개되지 않습니다. 아직 상업적 매출은 없으나, 영국 정부 및 민간 투자자들의 대규모 자금 지원을 통해 개발이 진행되고 있습니다.
• 미래 투자 가치:
  • 정부의 강력한 지원: 영국 정부의 에너지 정책과 에너지 안보 전략의 핵심 축으로 SMR이 자리 잡고 있어 안정적인 성장이 기대됩니다.
  • 모듈화 및 대량 생산: 공장 제작 및 모듈화를 통해 건설 비용과 기간을 획기적으로 단축할 수 있습니다.
  • 수출 잠재력: 영국 시장에서의 성공을 바탕으로 글로벌 SMR 시장으로 확장이 가능합니다.

2.5. GE-히타치 뉴클리어 에너지 (GE-Hitachi Nuclear Energy, 미국/일본)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 제너럴 일렉트릭(GE)과 히타치(Hitachi)의 합작 투자 회사로, 원자력 발전소 설계 및 서비스 분야의 글로벌 리더입니다. 비등경수로(BWR) 기반의 SMR인 BWRX-300을 개발하고 있습니다.
• SMR 이니셔티브:
  • 캐나다 온타리오주에서 BWRX-300 배치 프로젝트를 추진 중이며, 북미 지역 SMR 시장을 적극적으로 공략하고 있습니다.
  • 폴란드, 에스토니아 등 유럽 국가에서도 BWRX-300 도입 가능성을 논의하고 있습니다.
• 재무 상황: GE Vernova (GE 에너지 사업 부문) 및 Hitachi의 자회사로, 독립적인 SMR 사업 재무제표는 공개되지 않습니다.GE Vernova (모회사) 재무 상황 (연결 기준, 백만 달러):

  구분	2023년	2024년	2025년 (전망)
  매출액	33,239	34,935	(성장 예상)
  순이익	-474	1,559	(성장 예상)

  Hitachi (모회사) 재무 상황 (연결 기준, 백만 엔):

  구분	2022년	2023년	2024년
  매출액	8조 5,643억	7조 6,382억	8조 5,643억
  조정 EBITA	8,674억	7,248억	8,674억

• 미래 투자 가치:
  • 검증된 기술 기반: 기존 BWR 기술의 안전성과 신뢰성을 바탕으로 SMR을 개발하여 기술적 리스크를 줄였습니다.
  • 글로벌 네트워크: GE와 히타치의 강력한 글로벌 네트워크를 활용하여 SMR 시장을 확대할 수 있습니다.
  • 빠른 상용화 가능성: 기존 기술을 활용한 만큼 다른 차세대 SMR 대비 빠른 상용화가 가능할 것으로 기대됩니다.

2.6. 홀텍 인터내셔널 (Holtec International, 미국)

• 회사 개요 및 핵심 사업: 사용후핵연료 저장 및 운송 시스템 분야의 전문 기업으로, 경수로 기반의 SMR인 SMR-160을 개발하고 있습니다.
• SMR 이니셔티브:
  • SMR-160은 높은 안전성과 피동형(Passive) 안전 시스템을 특징으로 합니다.
  • 우크라이나 등 동유럽 국가와의 SMR 배치 협력을 논의하고 있습니다.
• 재무 상황: 비상장 기업으로 상세한 SMR 사업 재무제표는 공개되지 않습니다. 기존 사업에서 안정적인 수익을 창출하며 SMR 개발에 투자하고 있습니다. 2025년에 미시간주 팔리세이즈 원전 재가동을 목표로 공적 자금을 지원받고 있습니다. 2024년 기준 모회사 유렌코(Urenco)의 매출은 18억 7,700만 유로, 순이익은 1억 8,000만 유로입니다.
• 미래 투자 가치:
  • 안전성 강조: 피동형 안전 시스템은 SMR의 가장 중요한 장점 중 하나로, 홀텍 SMR-160의 경쟁력을 높입니다.
  • 전략적 시장 진출: 에너지 안보가 중요한 동유럽 시장을 중심으로 SMR 배치를 추진하고 있습니다.

 

✨ 글로벌 SMR 대장주: 뉴스케일파워 (NuScale Power, 미국)

선정 이유: 뉴스케일파워는 미국 원자력규제위원회(NRC)로부터 설계 인증을 받은 최초이자 유일한 SMR 모델을 보유하고 있다는 점에서 압도적인 기술적, 규제적 우위를 가지고 있습니다. 이는 SMR 기술의 상업화에 있어 가장 큰 허들을 넘었다는 것을 의미합니다. 비록 최근 CFPP 프로젝트가 무산되는 등 상업화 과정에서 난관에 봉착하기도 했으나, 이미 설계 인증을 받은 기술이라는 점은 다른 SMR 개발사들이 넘보지 못하는 독점적인 경쟁력입니다. 또한, 두산에너빌리티를 포함한 전 세계 주요 파트너들과 광범위한 협력 네트워크를 구축하고 있으며, 미국 정부의 강력한 SMR 지원 정책의 직접적인 수혜를 받고 있습니다. 이러한 기술적 선두 지위와 규제 승인, 그리고 글로벌 파트너십이 뉴스케일파워를 글로벌 SMR 대장주로 선정하는 핵심 이유입니다.

 

3. SMR 시장 전망 및 투자 고려 사항

SMR 시장은 전 세계적인 탄소 중립 목표와 에너지 안보 강화 움직임에 힘입어 폭발적인 성장이 예상됩니다. 주요 성장 동력은 다음과 같습니다.

• 탈탄소화: 화석 연료를 대체할 수 있는 안정적인 무탄소 전원으로서 SMR의 역할이 중요해지고 있습니다.
• 에너지 안보: 에너지 공급망 불안정성이 증대되면서, 자국 내에서 안정적으로 전력을 생산할 수 있는 SMR의 필요성이 부각되고 있습니다.
• 기술 혁신: 모듈화, 피동형 안전 시스템 등 혁신적인 기술을 통해 기존 원전의 단점을 보완하고 있습니다.
• 다목적 활용: 전력 생산 외에도 수소 생산, 해수 담수화, 산업용 열 공급 등 다양한 용도로 활용될 수 있어 시장 잠재력이 큽니다.

그러나 SMR 시장의 성장은 몇 가지 과제도 안고 있습니다.

• 규제 승인 및 인허가: 각국의 복잡하고 긴 인허가 절차는 SMR 배치의 중요한 걸림돌이 될 수 있습니다.
• 초기 비용 및 재원 조달: 상업화 초기 SMR 건설 비용은 아직 불확실성이 크며, 대규모 투자 자금 조달이 필요합니다.
• 대중 수용성: 원자력 발전 전반에 대한 대중의 인식 개선과 수용성 확보가 중요합니다.
• 공급망 구축: 대량 생산 체제를 구축하기 위한 안정적인 공급망 확보가 필요합니다.

결론적으로, SMR은 미래 에너지 솔루션으로서 막대한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 특히 기술 개발 초기 단계에서 선제적인 투자와 규제 승인을 획득한 기업들이 시장을 선도할 가능성이 높습니다. 투자자들은 각 기업의 기술 성숙도, 재무 안정성, 그리고 파트너십 및 프로젝트 진행 상황을 면밀히 분석하여 장기적인 관점에서 접근하는 것이 중요합니다.